第 2 讲 · 交易成本三件套
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上期答案：\ **121 元**\ （100 × 1.10 × 1.10）。顺带说一句：这就是复利的第一印象——利息也变成了本金的一部分。

一、先破一个幻觉
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你可能听过「低买高卖就赚钱」。这句话少了一个词：\ **净**\ 。买价和卖价之间那道缝，先要把成本填平，剩下的才是你的。

二、三件套，按发生时间排
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**第一件：交易佣金（一买一卖都要交）**
券商收的服务费。关键在\ **费率**\ 和\ **最低收费**\ ：费率通常按成交金额的万分之几算，但很多券商有「单笔最低 5 元」的门槛。

   这意味着：小额交易的费率会被最低收费吃掉一大块。

**第二件：印花税（只在卖出时交）**
国家收的税，目前 A 股股票按成交金额的千分之 0.5（0.05%）\ **单边**\ 收取——**只在卖出时收**\ 。基金、债券不收印花税。

**第三件：过户费（很小，但要算）**
成交金额的万分之 0.1 量级，买卖双向。数字极小，列出来是为了让你知道"零成本"不存在。

三、藏在价格里的隐形成本
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上面三件是\ **显性**\ 的，账单上能看到。真正咬人的是三件\ **隐性**\ 的：

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隐形成本      大白话
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买卖价差      盘口卖一价和买一价之间那条缝，你买进就已经亏了这道缝
滑点        你以为成交在 10.00，实际成交在 10.02
冲击成本      你单子太大，把价格买上去了
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对小资金来说，\ **价差 + 滑点往往比佣金贵得多**\ 。

四、算一笔账（关键）
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10 万元的 A 股交易，佣金按万分之 2.5 算，一买一卖：

- 佣金：10万 × 0.025% × 2 = **50 元**
- 印花税（卖出）：10万 × 0.05% = **50 元**
- 过户费：约 2 元
- **显性合计：≈ 102 元，占本金 0.1%**

再加上价差/滑点各 0.05%～0.1%，\ **一次完整往返的真实成本接近 0.2%～0.3%**\ 。

换算成直觉：\ **每周来回一次，一年就是 ~50 次，成本吞掉本金的 10% 以上**——还没开始比谁的策略好，你已经先欠市场一笔钱。

五、一句话收口
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   **交易成本不是"手续费问题"，是"频率的税"。** 你交易得越勤，这笔税按次复利地征你——而它和你判断对错无关。

这也是为什么量化策略的回测必须扣掉成本：不扣成本的回测，收益曲线是假的。

六、自测（30 秒）
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同样 10 万元往返一次，把佣金从万分之 2.5 砍到万分之 1，显性成本能省多少？省下的比例是原来的一半以上吗？

   下一讲预告：成本会拖累结果，那怎么衡量"结果"本身？收益率有一堆听起来一样的名字——简单收益率、年化、累计、算术平均、几何平均。第 3 讲讲清楚\ **到底该用哪个**\ 。