第 14 讲 · 期货：一张约定未来的合同
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上一讲我们讲完了可转债，那是「债 + 期权」的混合体。今天讲一个更纯粹的东西：\ **期货**\ 。它是整个衍生品世界的地基。

一、先讲一个农民的故事
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老张种小麦。他最大的恐惧是：\ **秋收时粮价跌了**\ ，一年白干。
面粉厂老板也有恐惧：\ **秋收时粮价涨了**\ ，成本爆炸。

于是两人现在签一张合同：
   **约定：今年 10 月 1 日，按每吨 2600 元，交 100 吨小麦。**

这张纸，就是期货的原始形态——**远期合同**\ 。它没有消灭风险，它把风险从「两个人各自承担」变成了「两个人约定分担」。

二、期货和远期，差在哪
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远期是私人约定，规模小、不标准、可能赖账。期货是\ **交易所把这张合同标准化、批量生产、挂出来交易**\ 的版本。

标准化的是四件事：
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要素               举例
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**标的**           小麦／螺纹钢／沪深300指数
**数量**           1 手 = 固定单位（各品种不同）
**交割时间**       固定的月份合约
**交割地点/品质**  交易所统一规定
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标准化之后，这张合同本身\ **可以像股票一样买卖**\ 了。你可以根本不种地、不买粮，只交易这张纸。

三、核心机关：保证金 + 杠杆
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期货最要命的机制在这里。

你不用付全额。买 100 吨小麦（26 万）只需交一部分\ **保证金**\ （比如 8%–12%）。

   **杠杆倍数 = 1 ÷ 保证金比例**

如果保证金是 10%，你的杠杆就是 **10 倍**\ 。价格动 1%，你的本金动 **10%**\ 。

这就是为什么期货「涨得快，死得也快」——它放大的是\ **比例的移动**\ ，不是金额。

四、两个必须知道的纠缠
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1. **双向交易**\ ：可以先卖后买。\ **不看好**\ 时做空（先卖），跌了再买回来平仓——同样赚钱。股票做不到。
2. **当日无负债结算**\ ：每天收盘按结算价结算盈亏，\ **亏到保证金不够就要追加**\ ，不补就被强制平仓（爆仓）。股票套住可以装死，期货不行——**它每天都要跟你结账**\ 。

五、一句话收口
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   **期货不是赌涨跌的工具，是「把价格风险从一方搬到另一方」的搬运机。** 杠杆和双向只是它的两个附件。

六、自测（30 秒）
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保证金比例 10%，你买入后价格\ **跌了 9%**\ 。你大概是赚还是亏？亏了多少（相对本金）？

   下一讲预告：期货是\ **双方的义务**——到期必须履约。那能不能只保留权利、不承担义务？第 15 讲讲\ **期权**\ ：花一笔小钱，买一个「我可以，但我不必」的特权。