第 25 讲 · 手续费明细：一笔交易到底扣走多少¶

上期答案：限价 10.00 买 500 手，只能成交前 100 手——卖档在 10.00 只有 100 手，剩下的 400 手挂在队里等；若改成市价买 500 手，会连着把 10.01 的 300 手一起吃掉，剩余 100 手继续吃更上面的价格，成交均价高于 10.00。价格确定和成交确定，你只能选一个，这就是上一讲那道交换。

今天算总账。前面讲的价差、滑点是"看不见的"，这一讲的三笔是明明白白从你账户里扣走的。

一、三笔费，先分清谁收¶

费用	谁收	方向	现在的量级
佣金	券商	买卖双向	万分之几，有单笔最低门槛
印花税	国家	只卖出方	成交金额的万分之 5（0.05%）
过户费	登记结算机构	双向	万分之 0.1 量级，极小

两点容易记错：

印花税是单边的，只在卖出时收，买入不交。
印花税只针对股票。基金、ETF、债券都不收这一笔。

这三笔加起来就是"显性成本"，账单上能查到。

二、最容易被忽略的两个细节¶

细节一：佣金有"起步价"。

很多券商设了单笔最低收费（常见是 5 元）。这意味着一笔 2000 元的小单，按万分之 2.5 算只有 0.5 元，但实际按 5 元收——真实费率被抬高到万分之 25，是名义费率的十倍。

所以"低佣金"对小资金是伪命题。单笔金额太小时，你付的不是费率，是起步价。

细节二：卖出时被扣的是两笔。

卖出那一笔，佣金和印花税同时发生。很多人只记得"佣金万二五"，忘了卖出还要多交 0.05% 的税。

三、算一笔 10 万元的完整往返¶

佣金按万分之 2.5，买卖各一次：

买入佣金：10 万 × 0.025% = 25 元
卖入佣金：10 万 × 0.025% = 25 元
卖出印花税：10 万 × 0.05% = 50 元
过户费（双向）：约 2 元

显性合计 ≈ 102 元，占本金 0.102%。

再把上两讲说的价差 + 滑点算进来——各 0.05% 到 0.1%，一次完整往返的真实成本落在 0.2% ~ 0.3%。

四、这个数字意味着什么¶

0.25% 看着不大，但它按交易次数复利地向你征收：

一年做 50 个来回 → 0.25% × 50 = 12.5%
一年做 100 个来回 → 25%

也就是说，在比谁的策略选股准之前，高频交易者已经先向市场交了一笔和"年化收益目标"同量级的门票钱。这不是亏损，是确定的支出——它和你看对看错完全无关。

这也是回测那件事的落点：策略内核里必须把费率写成参数（佣金率、最低收费、印花税率、滑点假设），扣完再算收益。 一个不扣成本的回测，本质上是在假设"交易免费"，那条收益曲线没有意义。

五、一句话收口¶

手续费不是"零钱"，是每次交易都要交的固定门票；小资金看起步价，高频看总次数。

六、自测（30 秒）¶

同样买入 3000 元的股票，佣金费率万分之 2.5、单笔最低 5 元：这笔买入实际扣多少佣金？折算出来的真实费率是万分之几？

下一讲预告：费用讲完了，接下来碰一个"账单上没扣钱、账户市值却突然缩水"的现象——除权除息。第 26 讲讲分红送股那天，价格为什么要跳水，以及它到底是不是你的损失。