第 22 讲 · 连续竞价：价格是怎么被一单一单撮出来的¶

上一讲说的是集合竞价——开盘前那 9:15–9:25，大家把单子集中报上来，交易所在 9:25 一次性撮出一个统一的开盘价。一句话记法：集合竞价是"攒一批、一次成交"。

但开盘之后一直到 14:57，市场不是这么运转的。这中间是连续竞价——睁开眼就一直在撮，一单接一单，价格随时在变。今天讲清楚它。

一、两种竞价的本质区别¶

一句话：集合竞价是"开闸前蓄水"，连续竞价是"开闸后流水"。

系统手里有两本账：一本买单簿、一本卖单簿，都按价格排队。撮合时只有一个判断：

只要买方的最高报价 ≥ 卖方的最低报价，就成交。

成交价取先挂出来的那一方的报价（谁先挂，以谁的价格成交）。

举个手算的例子：

买价 10.01 ≥ 卖价 10.00，立刻成交，成交价 10.00（卖方先挂的）。买家用 10.01 的意愿买到了 10.00 的东西——这就是为什么你有时会发现"出价比预期高、却按更低的价成交"。

排队有铁律，缺一不可：

这条规则有个冷酷的推论：你挂单的那一秒，你就在和别人抢队位。 价格一样，晚一秒，可能就排在几千手后面。

集合竞价撮出的是孤零零一个价；连续竞价里，价格是被一笔笔真实成交推着走的。每一个成交价都是买卖双方当下达成的一次共识——没有成交，价格就不动。

所以看到"股价涨了 3%"，本质是：在这段时间里，愿意用更高价买的人，压过了愿意卖的人，新的成交价一个比一个高。

连续竞价 = 价格优先 + 时间优先，价差一重合就成交。 价格不是被谁定价的，是被一单一单成交"跑"出来的。

买单挂 10.05 元买 200 手，卖单挂 10.03 元卖 200 手，谁先挂的单决定了什么？这笔成交价是多少？

下一讲预告：连续竞价里，成交靠两本"账"撮合——而这两本账最表面的五档，就摆在你的行情软件右侧。第 23 讲讲盘口：那一列买一卖一、五档挂单，到底在悄悄告诉你什么。